文｜郭鹏 编辑｜刘狄

6月23日，物美超市创始人张文中创立的多点数智有限公司（以下简称“多点”）向港交所递交招股书，再次寻求上市。

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去年12月7日，多点首次向港交所申请上市，但时间过了六个月后，申请进度已经变为失效。本次更新招股书，是该公司第二次资本市场发起冲击。

新招股书更新了2022年和2023年第一季度的业绩，多点虽然收入持续增长，但依旧处在亏损当中，数字零售业依旧没有找到“钱”路。此外，与物美集团的关联交易规模占比仍在持续提升，多点的业务独立性也存在一定疑问。

关联收入超7成 物美贡献超5成

多点成立于2015年，向物美集团提供服务。截止到目前，该公司共完成3轮融资，总计募资规模达7.04亿美元。最近一次募资完成于2022年11月8日，多点估值达30.5亿美元。参与投资多点的企业包括IDG、兴业银行、腾讯、中国国有企业结构调整基金等。

多点业务是向本地零售商提供SaaS解决方案，可以提供店铺管理、商品管理、供应链管理、消费者会员管理等服务。咨询公司弗若斯特沙利文的资料显示，按商品交易总额计算，该公司是中国内地最大零售云解决方案提供商，2022年年末市场份额为13.9%。

张文中曾表示，超市实体店铺只有彻底数字化改造，才能生存下去。多点是一种全面创新，是一个体系，包括门店、商品、供应链、品牌等等，是一个端到端的解决方案，基础服务加上增值服务。

由于服务于物美集团起家，多点的客户至今也多为其关联方，包括物美集团、麦德龙、银川新华集团和百安居等企业。招股书显示，截止到2023年3月31日，多点客户数量约为380家，收入大部分来自关联实体。

2022年，来自上述关联方的收入达到了10.7亿元，占总收入比例为71.3%。截止到今年一季度，关联收入占比还有所提高，达到了76.7%，规模为2.99亿元；物美集团贡献的收入最高，占比为50.9%，规模达1.98亿元。

并且，近三年来独立客户贡献收入占比还处于下降状态。

来自于独立客户的收入分别为1.55亿、3.07亿和3.36亿，虽然数值上升，但占比却逐年下降，分别为31.9%、29.4%和22.4%。而在今年第一季度，独立客户只是贡献了5954.4万元的收入，同比下降25.8%，占比也只有15%，减少了5.6个百分点。

多点表示，今年一季度独立客户收入减少，是由于电子商务服务云解决方案收入减少所致。该方案收入来源为抽取商品交易款项的一定百分比。

零售行业专家、百联咨询创始人庄帅表示，多点最早本来就是物美集团内部的孵化项目，当时是做即时零售平台，与京东到家、美团闪购和淘鲜达竞争。后来独立成为第三方技术服务商以后，其以销售分成的商业模式并未被商超行业普遍接受，导致其仍然需要依赖有资本关联的企业进行发展。

三年亏损36亿 账面仅有4.77亿

2020-2022年，多点营收分别为4.87亿元、10.4亿元和15亿元，同比增长幅度分别为113.6%和44.2%。2023年第一季度，其营收为3.9亿元，同比增长1.5%。

虽然营收大涨，但该公司尚未盈利。2020-2022年，经营亏损分别为9.94亿、10.9亿和3.26亿；2023年第一季度经营亏损为0.7亿元。

多点成本开支中最高项为研发费用，2020-2022年规模分别为4.44亿、6.14亿和6.07亿。由于2022年的包括促销刺激在内的销售开支大幅度减少，从2021年的6.07亿元减少至3.07亿元，所以当年经营亏损得以有较大幅度的下降。

2020-2022年，多点净亏损分别为10.8亿、17.5亿和8.07亿，经调整净亏损分别为9.84亿、9.58亿和2.96亿。虽然该公司的亏损幅度在2022年有所减少，近三年来其累计亏损总额达到了36.37亿元，调整后的亏损总额也达到了22.38亿元。

此外，多点经营活动现金流净额也仍为流出状态，尚处于融资烧钱发展阶段。近三年，经营活动现金流净额分别为-4.81亿、-12.7亿和-2.06亿；今年第一季度该值为-1.33亿元，相比2022年第一季度净流出规模还有所扩大，增加了584.5万元。

截止到今年一季度，该公司现金及现金等价物规模为4.77亿元，相比于2022年年末的5.33亿，下降了约0.56亿元。同期，银行贷款及其他借款规模为2.12亿元，即期贷款规模为1.43亿元。

庄帅表示，多点前期技术投入太大，加上商超业态这几年的竞争激烈，增长压力越来越大，收益下降导致无法很好通过销售分成的模式盈利。后续看来，需要提升渠道销售能力，帮助客户提升销售，或者改变商业模式，通过技术服务收费获利，或者两者同时进行。